От чего зависит рост рисковых активов

Рейтинг брокеров за 2020 год:

От чего зависит рост рисковых активов

Действующая в России форма бухгалтерского баланса включает два раздела активов: оборотные и внеоборотные активы.

К оборотным активам относятся активы, которые используются в процессе повседневной хозяйственной деятельности. Например: материальные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и т. д.

К внеоборотным активам относятся активы, изъятые из хозяйственного оборота, но отражаемые в бухгалтерском учёте. Например: основные средства, нематериальные активы, долгосрочные вложения и т. д.

В экономической теории также выделяют виды активов по степени их ликвидности (т.е. их способности быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной): высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные активы. Самым высоколиквидным активом являются сами деньги.

Термин используется также для обозначения любой собственности, имущества фирмы.

Активы — это ресурсы, контролируемые организацией, возникшие в результате прошлых событий, от которых организация ожидает экономической дохода в будущем. (Данная трактовка содержится в принципах МСФО).

1. совокупность имущественных прав, которые принадлежат физическому и юрлицу в виде основных средств, невещественных активов, финансовых вкладов, а также денежных требований к другим физическим и юр. лицам (противоположность — пассив);

2. левая сторона бухгалтерского баланса предприятия, экономическая группировка хозяйственных средств по составу, размещению и использованию, в денежном выражении на начало и конец отчётного года.

Считается, что актив принесет в будущем экономические наживы компании, когда он может быть:

— Использован обособленно или в сочетании с другими активами в процессе производства продукции, работ, услуг, предназначенных для продажи;

Лучшие русскоязычные брокеры:

— Обменен на другой актив;

— Использован для погашения обязательств;

— Распределен между собственниками фирмы.

В настоящее время в экономической науке сложилось множество подходов к классификации активов предприятия, выделены различные признаки деления активов и соответствующие их виды. Рассмотрим основные признаки классификации, выделяемые большинством экономистов.

Внеоборотные активы

Признак, по которому осуществляется деление активов на внеоборотные и оборотные (долгосрочные и краткосрочные в соответствии с классификацией по GAAP), можно сформулировать следующим образом: характер участия в производственном процессе с позиций особенностей оборота. Учитывая взгляды различных мыслителей, экономистов, именно этот критерий был заложен в основу классификации капитала, средств предприятия. В частности, по этому признаку Ф. Кенэ разделял капитал на “первоначальные авансы” и “ежегодные авансы”, А. Смит – на основной и оборотный капитал. Причем среди элементов основного капитала, представленных Смитом, присутствуют не только основные средства, но и другие активы, которые в настоящее время относятся к внеоборотным. Аналогичным образом в марксистской теории средства производства разделяются на средства труда и предметы труда. В связи с вышеизложенным, в первую очередь при классификации активов необходимо выделять их виды в зависимости от характера участия в производственном процессе, тем более что такое деление соответствует структуре актива современного бухгалтерского баланса.

Данная классификация активов является наиболее обширной и в какой-то мере включает в себя все последующие. Поэтому именно на основе этой классификации необходимо рассмотреть основные характеристики большинства активов предприятия.

В соответствии с первым разделом бухгалтерского баланса к внеоборотным активам (иммобилизованным средствам) относятся:

Нематериальные активы

Согласно ПБУ 14/2007 «Учет нематериальных активов» объекты признаются нематериальными активами, если выполняются следующие критерии признания:

— объект способен приносить компании экономические профита в будущем (т.е. объект предназначен для использования в производстве продукции, при выполнении работ или оказании услуг, для управленческих нужд фирмы);

— Компания имеет право на получение экономических выгод, которые данный объект способен приносить в будущем (т.е. Компания имеет документы, подтверждающие существование актива и права компании на него), а также существует контроль над объектом (имеются ограничения доступа иных лиц к экономическим выгодам);

— возможность выделения или отделения (идентификации) объекта от других активов;

— объект предназначен для использования в течение длительного времени (более 12 мес. или обычного операционного цикла)

— Компанией не предполагается продажа объекта (в течение 12 мес. или обычного операционного цикла)

— фактическая (первоначальная) стоимость объекта может быть достоверно определена;

— отсутствие у объекта материально-вещественной формы.

К нематериальным активам относятся:

— произведения науки, литературы и искусства;

— программы для электронных вычислительных машин;

— секреты производства (ноу-хау);

— Товарные (торговые) марки и знаки обслуживания.

— деловая репутация фирмы — разность между ценой покупки предприятия как единого имущественно-хозяйственного комплекса и стоимостью его чистых активов.

Разница может быть либо положительной, либо отрицательной. Положительную деловую репутацию расматривают как отдельный инвентарный объект и амортизируют в течение 20 лет линейным способом. Отрицательную — в полной сумме относят финансовый результат периода в составе прочих доходов..

Расходы, связанные с образованием юр. лица (организационные расходы), интеллектуальные и деловые качества персонала компании не являются нематериальными активами.

Оценка нематериальных активов

Нематериальные активы принимаются к учету в соответствии с ПБУ 14/2007 по фактической (первоначальной) стоимости.

При этом фактическими затратами на приобретение признают:

— суммы, уплачиваемые в соответствии с договором об отчуждении исключительного права на результат интеллектуальной деятельности или на средство индивидуализации правообладателю (продавцу);

— Таможенные налоги и таможенные налоги;

— невозмещаемые суммы налогов, государственные, патентные и иные пошлины, уплачиваемые в связи с приобретением нематериального актива;

— вознаграждения, уплачиваемые посреднической фирмы и иным лицам, через которые приобретен нематериальный актив;

— суммы, уплачиваемые за информационные и консультационные услуги, связанные с приобретением нематериального актива;

— иные расходы, непосредственно связанные с приобретением нематериального актива и обеспечением условий для использования актива в запланированных целях.

При создании нематериального актива к затратам также относятся:

— суммы, уплачиваемые за выполнение работ или оказание услуг сторонним организациям;

— Расходы на оплату труда работников, непосредственно занятых при создании нематериального актива;

— отчисления на социальные нужды (в том числе ЕСН);

— Расходы на содержание и эксплуатацию, амортизацию основных средств и иного имущества, использованных непосредственно при создании нематериального актива;

— иные расходы, непосредственно связанные с созданием нематериального актива и обеспечением условий для использования актива в запланированных целях.

Для определения исходной стоимости нематериальных активов используется «Справка о затратах, включенных в исходную стоимость нематериального актива».

Стоимость нематериальных активов, по которой они приняты к бухгалтерскому учету, не подлежит изменению, кроме случаев, установленных законодательством РФ.

Изменение фактической (первоначальной) стоимости нематериального актива, по которой он принят к бухгалтерскому учету, допускается в случаях переоценки и обесценения нематериальных активов.

Компания может не чаще одного раза в год (на начало отчетного года) переоценивать группы однородных нематериальных активов по текущей рыночной стоимости, определяемой исключительно по данным активного рынка указанных нематериальных активов.

Переоценка нематериальных активов производится путем пересчета их остаточной стоимости. Результаты переоценки не включаются в данные бухгалтерского баланса предыдущего отчетного года, но раскрываются компанией в пояснительной записке к бухгалтерской отчетности предыдущего отчетного года.

Дооценка

Уценка

Если по объекту ранее не было уценки — сумма дооценки зачисляется в добавочный капитал компании.

Если по объекту ранее не было дооценки — сумма уценки относится на счет учета нераспределенной прибыли (непокрытого убытка)

Если по объекту ранее была уценка- сумма дооценки, равная сумме его уценки, отнесенной в предыдущие периоды на счет учета нераспределенной прибыли (непокрытого убытка), зачисляется на счет учета нераспределенной прибыли (непокрытого убытка).

Если по объекту ранее была дооценка — сумма уценки относится в уменьшение добавочного капитала, образованного за счет сумм дооценки этого актива, проведенной в предыдущие отчетные годы.

Превышение суммы уценки над величиной добавочного капитала относится на счет учета нераспределенной прибыли (непокрытого убытка).

Обесценение

Нематериальные активы могут проверяться на обесценение в порядке, определенном МCФО 36 «Обесценение активов».

На балансе нематериальные активы учитываются по остаточной стоимости, которая определяется как разница между первоначальной (или переоцененной) стоимостью, накопленной износом и обесценением.

Поступление нематериальных активов в компанию происходит в следующих случаях:

1. Приобретение нематериальных активов за плату

При покупке нематериальных активов основанием для записей на счетах служат наличные первичные документы, полученные от поставщика: договор, накладная, счет-фактура. Расходы на приобретение (начисление поставщикам; оплата за сопутствующие услуги; невозмещаемые налоги) отражаются как внеоборотные активы на счете 08. Также на этом счете отражаются расходы на доведения объекта до состояния, пригодного для эксплуатации.

После принятия на учет приобретенных нематериальных активов сформированная исходная стоимость списывается со счета 08 на счет 04 «Нематериальные активы».

НДС по приобретенным или созданным нематериальным активам учитывается по дебету счета 19 «налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям» субсчет 2 «налог на добавленную стоимость по приобретенным нематериальным активам» в корреспонденции со счетами расчетов с поставщиками и подрядчиками и прочими дебиторами и кредиторами. После принятия на учет нематериальных активов суммы НДС списываются в дебет счета 68 «Расчеты по налогам и сборам».

Корреспонденция счетов в таблице:

Содержание операции

дебет

займ

Стоимость приобретенных нематериальных активов

НДС по приобретенным нематериальным активам

Отражены расхода по доведению нематериальных активов до состояния, пригодного к использованию:

на оплату труда

по отчислениям в бюджет

Оплачены полученные нематериальные активы

Оприходованы объекты нематериальных активов

Зачет суммы НДС

2. Создание нематериальных активов собственными силами или с привлечением сторонних исполнителей

Нематериальные активы считаются созданными в случаях:

— исключительное право на результаты интеллектуальной деятельности, полученные в порядке выполнения служебных обязанностей или по конкретному заданию работодателя, принадлежит организации-работодателю;

— исключительное право на результаты интеллектуальной деятельности, полученные автором (авторами) по договору с заказчиком, не являющимся работодателем, принадлежит организации-заказчику;

— свидетельство на товарный знак или на право пользования наименованием места происхождения продукта выдано на имя фирмы

Созданные в компании нематериальные активы могут являться служебными произведениями в соответствии со ст. 14 Федерального закона «Об авторском праве». Специфика этих произведений состоит в том, что исключительное право на их использование принадлежит лицу, с которым автор состоит в трудовых отношениях, то есть его работодателю. Не всякое произведение, созданное работником фирмы может считаться служебным. Таковым произведение может считаться тогда, когда имело место служебное задание на его создание.

Трудовой договор (контракт) с работником, творческий труд которого эксплуатируется должен содержать положения, предусматривающие подобные задания. Работник имеет право выплаты трудового вознаграждения за создание служебного произведения помимо обычной заработной платы.

Расходы по созданию нематериальных активов на предприятии также как и расходы по их приобретению относятся к долгосрочным инвестициям. Их постановка на учет производится через применение счета вложений во внеоборотные активы — 08. При создании нематериальных активов на этом счете отражаются: материалы, заработная плата разработчиков, отчисления с заработной платы в виде ЕСН, накладные на товар расходы, относящиеся к работам по разработке.

После ввода объекта в эксплуатацию его стоимость списывается со счета 08 в дебет счета 04 «Нематериальные активы».

Корреспонденция счетов в таблице:

Содержание операции

дебет

займ

Стоимость потребленных материалов

Отчисления на социальные нужды

Оплата подрядчикам за выполненные работы, услуги по созданию нематериальных активов

Оплата сторонним организациям за выполненные работы, услуги по созданию нематериальных активов

Расходы вспомогательных производств по созданию нематериальных активов

Начисление НДС по суммам фактических издержек, связанных с созданием нематериальных активов

3. Внесение нематериальных активов в счет вклада в уставный капитал

В соответствии с действующим законодательством объект нематериальных активов может быть внесен в качестве вклада в уставный капитал компании. При этом фактическое поступление вклада основателя в виде внеоборотных активов отражается в бухгалтерском учете по дебету счета вложений во внеоборотные активы в корреспонденции с займом счета учета расчетов с основателями по вкладам в уставный капитал в оценке, согласованной с основателями (задолженность основателя по вкладу в уставный капитал отражают записями по займу счета 80 «Уставный капитал»).

Основанием являются учредительные документы, а также акт приемки-передачи нематериальных активов. Средства основателей, вносимые в уставный капитал в порядке, установленном действующим законодательством, освобождены от НДС. Данное положение не действует в случае, когда поступившие нематериальные активы используются в фирмы для производства продукции (работ, услуг), освобожденных от уплаты НДС.

Корреспонденция счетов в таблице:

Содержание операции

Дебет

Займ

Отражена задолженность основателей по вкладам в уставный капитал

Внесены нематериальные активы в счет вклада в уставный капитал

Приняты к учету нематериальные активы

4. Получение нематериальных ативов на безвозмездной основе

Нематериальные активы, полученные фирмой безвозмездно, отражаются по рыночной стоимости на дату принятия к учету. Активы, полученные безвозмездно, учитываются в составе внереализационных доходов, которые подлежат зачислению на счет прибылей и убытков компании. Компания самостоятельно выбирает способ отражения в учете безвозмездно полученных нематериальных активов:

— непосредственно в момент принятия к учету стоимость нематериальных активов относят на увеличение прочих доходов

— по мере начисления износа в течение срока полезного использования безвозмездно полученные объекты отражаются как прочие доходы, с использованием счета доходов будущих периодов.

Основанием для записей на счетах служит акт (накладная) приемки-передачи. Признание внереализационных доходов, связанных с безвозмездным получением нематериальных активов, в учете отражается по дебету счета доходов будущих периодов в корреспонденции с ссудой счета прочих доходов и затрат.

Постановка на учет полученных по договору дарения (безвозмездно) нематериальных активов также отражается через применение счета капитальных вложением с последующим списанием с него стоимости объектов на счет нематериальных активов.

Корреспонденция счетов приведена в таблице:

Содержание операции

Дебет

Займ

Безвозмездное поступление нематериальных активов

без использования счета 98 «доходы будущих периодов»

с использованием счета 98 «доходы будущих периодов»

признание внереализационных доходов

5. Приобретение нематериальных активов по договору мены

Приобретение нематериальных активов по договору мены, предусматривающем оплату неденежными средствами. Стоимость полученных нематериальных активов отражается по дебету счета капитальных вложений в корреспонденции со счетом прочих дебиторов и кредиторов. В соответствии с п.3 Положения по бухгалтерскому учету «расходы фирмы» ПБУ 10/99 выбытие активов в связи с приобретением (созданием) нематериальных активов не признается издержками компании.

Аналитический учет наличия и движения нематериальных активов ведется в бухгалтерии по карточкам учета нематериальных активов (ф. № НМА-1). В налоговом учете нематериальных активов может применяться регистр для учета износа нематериальных активов. В случае, если отсутствуют объекты нематериальных активов, по которым есть различия по составу объектов и порядку начисления износа, то целесообразно использовать одну разработочную таблицу (ведомость) и для целей бухгалтерского, и налогового учета.

Объекты, не перечисленные в ПБУ 14/2000, не должны учитываться в качестве нематериальных активов. К такого рода активам относятся: компьютерные программы, информационные базы данных и другие. Издержки по приобретению программных продуктов должны учитываться на счете 97 «расходы будущих периодов»

Амортизация нематериальных активов

Амортизация исчисляется по нормам, установленным самой компанией исходя из стоимости нематериальных активов и срока их полезного использования.

Срок полезного использования — это срок, в течение которого объект нематериальных активов приносит предприятию профит. Срок определяется фирмой самостоятельно исходя из:

— Срока действия патента, свидетельства и других ограничений сроков использования объектов интеллектуальной собственности согласно законодательству РФ;

— ожидаемого срока использования этого объекта, в течение которого компания может получать экономические дохода (профит)

— количества продукции или иного натурального показателя объема работ, ожидаемого к получению в результате использования этого объекта

В случае, когда срок полезного использования определить не возможно, он признается равным: для целей бухгалтерского учета — 20 годам, для целей налогового учета — 10 годам (но не более срока деятельности фирмы).

Начисление износа производится ежемесячно и начинается с 1-го числа месяца, следующего за месяцем принятия объекта к учету, заканчивается с 1-го числа месяца, следующего за месяцем полного погашения стоимости или списания объекта с учета.

Для целей бухгалтерского учета используются три способа начисления износа:

— списания стоимости пропорционально объему продукции (работ).

Для целей налогообложения фирма выбирает из линейного и нелинейного способов.

Методика расчета амортизационных отчислений по каждому из способов аналогична соответствующим способам расчета износа по основным средствам.

Способы отражения амортизационных отчислений на счетах бухгалтерского учета:

— путем накопления сумм износа на отдельном счете (счет 05 «амортизация нематериальных активов»)

— путем уменьшения начальной стоимости объекта на счете 04.

В зависимости от выбора компании операции на счетах бухгалтерского учета будут отражаться следующим образом:

Содержание операции

Дебет

Займ

Принят к учету объект нематериальных активов

По итогам месяца начислена амортизация по объекту нематериальных активов

с использованием счета для учета износа

без использования счета для учета износа

Выбытие нематериальных активов

Выбытие объектов нематериальных активов происходит в следующих случаях:

1. Списание объекта нематериальных активов за непригодностью в связи с полной износом и потерей доходных качеств.

Основание для списания — акты передачи нематериальных активов, акты на списание нематериальных активов, протоколы собрания акционеров или участников совместной деятельности, приказы.

2. Продажа нематериальных активов

Продается, как правило, не сам объект нематериальных активов, а право на его использование. При реализации нематериальных активов основанием для записей на счетах являются счет, выписываемый покупателю, и акт (накладная) приемки-передачи.

В бухгалтерском учете отражается выручка от продажи. Если сумма выручки превышает остаточную стоимость нематериальных активов и расходы, связанные с выбытием, то разницу списывают в дебет счета 91 «Прочие доходы и расходы» и займ счета 99 «прибыли и убытки».

Если же остаточная стоимость не возмещается выручкой от реализации, то разницу списывают с займа счета прочих доходов и затрат в дебет счета прибылей и убытков. Сам объект и начисленная по нему амортизация не изменяются.

Если продается сам нематериальный актив в бухгалтерском учете отражается одновременно списание объекта и начисленной по нему износа, а остаточная стоимость относится на счет прочих доходов и издержек.

Оборот по продаже нематериальных активов облагается НДС. Для определения сумм НДС по проданным нематериальным активам нужно выяснить факты приобретения нематериальных активов — с НДС или без него.

3. Безвозмездная передача нематериальных активов

В бухгалтерском учете отражается списание цены без наценки, износа и отражение остаточной стоимости.

В соответствии с п. 1 ст. 146 НК РФ передача прав собственности на товары (работы, услуги) на безвозмездной основе признается реализацией и облагается НДС. В данном случае выбытия плательщиком НДС является передающая сторона.

4. Внесение объекта нематериальных активов в счет вклада в уставный капитал других организаций

Остаточная стоимость нематериальных активов списывается с их счета в дебет счета учета финансовых вложений. Также подлежит списанию сумма износа. Превышение согласованной стоимости над остаточной по переданным нематериальным активам отражают по дебету счета финансовых вложений в корреспонденции со счетом прочих доходов и затрат. Обратная разница отражается в обратном порядке.

5. Передача объектов нематериальных активов по договору мены

Передача объектов нематериальных активов в обмен на другое, кроме денежного, имущество, чаще всего в обмен на ценные бумаги и поэтому рассматривается как финансовые вложения. Нематериальные активы, предоставленные организацией-правообладателем в пользование другой фирмы при сохранении первой компанией исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности, не списываются и подлежат особому отражению в бухгалтерском учете у организации-правообладателя. Начисление износа по нематериальным активам, предоставленным в пользование, производится предприятием-правообладателем.

При выбытии нематериальных активов в результате продажи, списания, безвозмездной передачи вся сумма накопленной износа списывается с ссуды счета учета нематериальных активов в дебет счета износа нематериальных активов. Остаточная стоимость списывается в дебет счета прочих доходов и издержек. Туда же относят и все расходы, связанные с выбытием нематериальных активов, и суммы НДС по проданным и безвозмездно переданным объектам. Финансовый результат от выбытия нематериальных активов формируется на счете прибылей и убытков.

При выбытии нематериального актива сумма его дооценки переносится с добавочного капитала компании на счет учета нераспределенной прибыли (н

Основные средства

Актив (Assets) — это

Основные средства — это часть имущества, используемая фирмой в течение длительного времени (более 12 месяцев) при производстве продукции (выполнении работ, оказании услуг), а также в управленческих целях.

Имущество учитывается в составе основных средств фирмы при единовременном выполнении следующих условий:

1. имущество используется в производстве продукции при выполнении работ или оказании услуг либо для управленческих нужд компании либо для предоставления компанией за плату во временное владение и пользование или во временное пользование;

2. имущество используется в течение длительного времени, (продолжительностью свыше 12 мес. или обычного операционного цикла, если он превышает 12 мес.);

3. Фирмой не предполагается последующая перепродажа данного имущества;

4. имущество способно приносить фирмы экономические наживы (профит) в будущем.

В соответствии с Общероссийским классификатором основных фондов (Утвержден Постановлением Госстандарта РФ от 26 декабря 1994 г. N 359) в бухгалтерском учете к основным средствам:

— рабочие и силовые машины и оборудование,

— измерительные и регулирующие приборы и устройства,

— производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности,

— рабочий, продуктивный и племенной скот,

— внутрихозяйственные дороги и прочие соответствующие объекты.

— капитальные вложения на коренное улучшение земель;

— капитальные вложения в арендованные объекты основных средств;

— земельные участки и объекты природопользования.

— предметы, служащие менее 1 года,

— предметы стоимостью ниже лимита,

— установленного в учетной политике, но не более 20000 рублей,

— инструменты целевого назначения,

специальная и фирменная одежда и обувь,

— молодняк, подопытные животные,

— многолетние насаждения в питомниках.

Основные средства, предназначенные исключительно для предоставления за плату во временное владение и пользование или во временное пользование с целью получения выгоды, отражаются в бухгалтерском учете и бухгалтерской отчетности в составе доходных вложений в материальные ценности (счет 03).

Другие основные средства должны быть учтены на счете 01 «Основные средства».

Для целей налогового учета применяется Классификация основных средств, включаемых в амортизационные группы (Утверждена Постановлением Правительства РФ от 01 января 2002г. №1 в ред. от 18.11.2006 ).

Оценка основных средств (в т.ч. единовременное списание)

Основные средства могут быть оценены по первоначальной, остаточной и восстановительной стоимости.

Начальная стоимость — стоимость объектов основных средств, по которой они принимаются к учету.

Исходной стоимостью признается сумма фактических расходов компании на приобретение, сооружение и изготовление основного средства, за исключением возмещаемых налогов, а также издержки фирмы на доставку объектов и приведение их в состояние, пригодное для использования.

Исходной стоимостью основных средств, внесенных в счет вклада в уставный капитал компании, признается их денежная оценка, согласованная основателями.

Исходной стоимостью основных средств, полученных фирмой безвозмездно, признается их текущая рыночная стоимость.

В бухгалтерском учете изменение себестоимости основных средств допускается в случаях достройки, дооборудования, реконструкции, модернизации, частичной ликвидации объектов основных средств. Кроме того, изменение стоимости происходит еще и при переоценке основных средств.

Остаточная стоимость — разница между исходной стоимостью и начисленной износом. По остаточной стоимости основные средства отражаются в бухгалтерском балансе.

Восстановительная стоимость — стоимость основных средств в современных условиях, при современных ценах и технике, это стоимость, по которой оцениваются основные средства после проведения переоценки.

Основные средства стоимостью в пределах лимита, установленного в учетной политике фирмы, но не более 20000 рублей за единицу, могут отражаться в бухгалтерском учете и бухгалтерской отчетности в составе материально-производственных запасов. В целях обеспечения сохранности этих объектов должен быть организован надлежащий контроль за их движением.

Операции с такими объектами оформляются первичными документами для учета МПЗ: форма М-4 «Приходный ордер» и М-17 «Карточка учета материалов».

Для целей налогообложения объекты стоимостью до 10 000 рублей в момент ввода в эксплуатацию единовременно списываются на материальные расходы.

В случае, если лимит списания для целей бухучета превышает лимит для целей налогового учета возникает отложенный налоговый актив.

Порядок единовременного списания основных средств стоимостью до 20 000 руб. отражен в таблице:

Содержание операции

Дебет

Займ

Приобретено основное средство стоимостью до 20 000 рублей

Списана стоимость объекта основных средств при отпуске в производство

Отражен отложенный налоговый актив (ОНА)

Поступление и ввод в эксплуатацию основных средств

Основные средства поступают в фирму:

— от основателей в счет вклада в уставный капитал

Энциклопедия богатства:  Безиндикаторная стратегия бинарных опционов – правила и нюансы. Правильная торговая стратегия без

— в результате строительства

— путем приобретения за плату

— путем безвозмездной передачи

— по договору мены

При получении в собственность основных средств в бухгалтерском учете на счете 08 отражаются вложения во внеоборотные активы. При вводе основных средств в эксплуатацию формируется начальная стоимость объектов оснвоных средств, учитываемая на счете 01 «Основные средства».

Ввод в эксплуатацию основных средств осуществляется на основании письменного приказа (распоряжения) руководителя компании.

Далее в бухгалтерии составляют Акт приема-передачи основных средств по формам: № ОС-1, № ОС-1а (для ввода в эксплуатацию зданий и сооружений), № ОС-1б (при одновременном вводе в эксплуатацию нескольких объектов основных средств).

Принятые объекты основных средств учитывают в инвентарных карточках по формам: № ОС-6, № ОС-6а (для группы объектов). Инвентарная книга по форме № ОС-6б предназначена для учета на малых предприятиях.

Переоценка основных средств

Переоценка — уточнение восстановительной стоимости основных средств с целью приведения к современному уровню рыночных цен.

Зачем это нужно: компания год назад купила станок за 100 000 руб, за год начисленная амортизация – 5 000 рублей, т.о. остаточная стоимость 95 000 рублей должна быть отражена в балансе по строке Основные средства. Но! В истекшем году фирмой-производителем было выпущено в свет новое поколение станков, поэтому купленный год назад станок автоматически устарел и на рынке его можно продать только за 80 000 рублей. При помощи процедуры переоценки станок будет учен на балансе по рыночной стоимости – 80 000 рублей, что позволит соблюсти принципы полноты и достоверности при подготовке финансовой отчетности.

Проведение переоценки основных средств носит добровольный характер. Переоцениваться могут только объекты основных средств, принадлежащие фирмы на праве собственности. Переоценка осуществляется не чаще 1 раза в год (по состоянию на 1 января отчетного года).

Переоценка производится путем пересчета исходной стоимости или текущей (восстановительной) стоимости, если данный объект переоценивался ранее, и суммы износа, начисленной за все время использования объекта.

Решение о проведении (непроведении) переоценки закрепляется приказе об учетной политике компании.

Если принято решение о переоценке, в приказе нужно отразить:

— какие объекты подлежат переоценке: все основные средства или отдельные группы однородных объектов основных средств;

— методику отражения переоценки на счетах бухгалтерского учета,

— лиц, ответственных за проведение переоценки.

Результатом переоценки является уценка или дооценка стоимости имущества. После переоценки восстановительную стоимость принимают за начальную стоимость.

Если фирма однажды решила провести переоценку, то в дальнейшем ежегодное проведение переоценки для данной фирмы становится обязательным.

В целях налогового учета при проведении компанией переоценки (уценки) стоимости объектов основных средств, положительная (отрицательная) сумма такой переоценки не признается выгодой (расходом), учитываемым для целей налогообложения и не принимается при определении восстановительной стоимости амортизируемого имущества и при начислении износа, учитываемым для целей налогообложения.

Другими словами, результаты переоценки не влияют на налоговую базу по налогу на прибыль, но влияют по налогу на имущество.

Амортизация основных средств

Амортизация — процесс постепенного переноса стоимости основных средств на производимую продукцию (работы, услуги).

Зачем это нужно: существует несколько точек зрения на экономический смысл износа. Некоторые специалисты считают, что при помощи механизма износа создаются потоки денежных средств, который в дальнейшем будут направлены на воспроизводство основных фондов, другие – рассматривают амортизацию как способ «размазывания» крупномасштабных затрат по периодам, согласно принципу начисления.

Пример: Работает фирма, тратит деньги на обеспечение производства, производит продукцию, продает ее. После денежной эмиссии продукции формируется ее первоначальная стоимость, к начальной стоимости прибавляется величина желаемой прибыли, в результате образуется цена. Расхода на основные средства подлежат включению в состав первоначальной стоимости продукции на равномерной основе, т.к. если единовременно списать все расхода на цена без наценки, цены на продукцию увеличатся в разы и станут неконкурентными.

Сумма износа определяется ежемесячно, отдельно по каждому объекту амортизируемого имущества, т.е. по тем основным средствам, которые подлежат износа.

Амортизация не начисляется по:

— объектам основных средств, потребительские свойства которых с течением времени не изменяются (земельные участки и объекты природопользования).

— объектам основных средств, используемым для реализации законодательства РФ о мобилизационной подготовке и мобилизации, которые законсервированы и не используются

Начисление износа начинается с 1-го числа месяца, следующего за месяцем, в котором этот объект был введен в эксплуатацию, прекращается — с 1-го числа месяца, следующего за месяцем, когда произошло полное списание стоимости объекта или когда данный объект выбыл из состава амортизируемого имущества.

Начисление износа осуществляется в соответствии с нормой износа, определенной для объекта исходя из его срока полезного использования.

Сроком полезного использования является период, в течение которого использование объекта основных средств приносит экономические профита (профит) компании. Срок полезного использования компания устанавливает самостоятельно при принятии объекта основных средств к учету.

В случаях проведения реконструкции, модернизации или технического перевооружения срок полезного использования пересматривается.

Для целей бухгалтерского учета срок определяется исходя из ожидаемого срока полезного использования объекта и ожидаемого физического амортизации, нормативно-правовых и других ограничений использования объекта.

В налоговом учете срок полезного использования определяется в соответствии с номером амортизационной группы, к которой объект относиться.

Амортизацию начисляют одним из способов (методов), представленных в таблице.

Для целей бухгалтерского учета

Для целей налогового учета

— способ уменьшаемого остатка;

— способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования;

— способ списания стоимости пропорционально объему продукции (работ);

При этом налогоплательщик имеет право включать в состав издержек периода расходы на капитальные вложения в размере не более 10% цены без наценки основных средств (кроме полученных безвозмездно).

При расчете суммы износа налогоплательщиком не учитываются данные расходы на капитальные вложения.

По объектам основных средств некоммерческих организаций производится начисление амортизации в конце отчетного года по установленным нормам амортизационных отчислений. Движение сумм амортизации по указанным объектам учитывается на отдельном забалансовом счете.

Ремонт, реконструкция, модернизация основных средств

Методические указания по учету основных средств предлагают 2 варианта учета расходов на ремонт основных средств:

— единовременное включение затрат на ремонт в состав текущих издержек в случае, если это текущий недорогой ремонт, который не оказывает существенного влияния на финансовый результат деятельности фирмы;

— равномерное отнесение расходов на исходная стоимость продукции путем:

создания резерва на ремонт основных средств;

использования счета учета затрат будущих периодов.

Порядок формирования и использования резерва сводится к следующему: отчисления в резерв списываются на расходы равными долями на последний день соответствующего периода. Затем сумма фактически осуществленных издержек на проведение ремонта списывается за счет средств резерва.

Если по итогам отчетного периода фактические издержки превысили средства ремонтного фонда, то в бухгалтерском учете производят доначисление резерва путем отнесения суммы на расходы будущих периодов. В обратном случае (если выявлен излишек средств ремонтного фонда) «лишние» суммы сторнируются.

Согласно Налоговому кодексу расходы на ремонт основных средств признаются в размере фактических расходов в составе прочих затрат в том периоде, в котором они были осуществлены. Для обеспечения равномерного признания издержек фирма вправе создавать резервы под предстоящий ремонт основных средств.

В этом случае отчисления в резерв рассчитываются исходя из совокупной стоимости основных средств и нормативов отчислений, утверждаемых фирмой самостоятельно в учетной политике. Предельная сумма резерва не может превышать среднюю величину затрат на ремонт за последние три года.

Если по итогам налогового периода фактические расхода превысили средства ремонтного фонда, то- разница включается в состав прочих издержек на конец периода. В обратном случае сумма такого превышения включается в состав доходов компании.

Издержки на ремонт не увеличивают цену без наценки объекта, а включаются в начальная стоимость готовой продукции.

Реконструкция — переустройство существующих объектов основных средств, связанное с совершенствованием производства и повышением его технико-экономических показателей и осуществляемое по проекту реконструкции в целях увеличения производственных мощностей, улучшения качества и номенклатуры продукции. (ст. 257 НК РФ)

Техническое перевооружение — комплекс мероприятий по повышению технико-экономических показателей основных средств на основе внедрения передовой техники и технологии, механизации, автоматизации производства, модернизации и замены морально устаревшего и физически изношенного оборудования новым, более производительным. (ст. 257 НК РФ)

Проще говоря, модернизация и реконструкция проводятся с целью улучшения качественных характеристик основных средст. Издержки на их осуществление относятся на увеличение себестоимости основных средств.

После проведения ремонта, реконструкции или модернизации необходимо оформить Акт о приеме-сдаче отремонтированных, реконструированных, модернизированных объектов основных средств по форме № ОС-3, который служит основанием для изменения исходной стоимости основного средства.

Выбытие (списание) основных средств

Основные средства выбывают из фирмы в случаях:

— списания по причине непригодности к дальнейшему использованию

— Продажи на сторону

— передачи в счет вклада в уставный капитал другой компании

— сдачи имущества в рентау, лизинг

— реализации по договорам мены и т.д.

Стоимость объекта основных средств, который выбывает или не способен приносить фирмы экономические дохода (профит) в будущем, подлежит списанию с бухгалтерского учета.

Согласно Инструкции по применению Плана счетов бухгалтерского учета выбытие основных средств компания отражает развернуто в составе прочих доходов и затрат.

По дебету счета 91 отражается списание остаточной стоимость и издержки, связанные с выбытием, а по ссуде — сумма амортизации, выручка от продажи, стоимость оприходованных ценностей.

Для списания основных средств к счету 01 открывают субсчет 01-В «Выбытие основных средств».

Потери и расходы в связи с чрезвычайными обстоятельствами отражаются на счете 99 «прибыли и убытки».

Доходы и расходы от списания отражаются в отчетном периоде, к которому они относятся и подлежат зачислению на счет прибылей и убытков в качестве операционных доходов и издержек

Для целей налогообложения доходы и расходы от ликвидации основных средств включаются в состав внереализационных. При этом учет затрат от ликвидации производится единовременно (кроме случаев получения убытков).

Фирма определяет прибыль (убыток) от реализации или выбытия амортизируемого имущества на основании аналитического учета по каждому объекту на дату признания выгоды (расхода). При этом прибыль, полученная налогоплательщиком, подлежит включению в состав доходов от реализации в том отчетном периоде, в котором была осуществлена реализация имущества. А убыток отражается в аналитическом учете как прочие расходы компании равными долями.

Выбытие основных средств оформляется унифицированными первичными документами. При списании объекта за непригодностью необходимо оформить Акт о списании объекта основных средств (кроме автотранспортных) по форме № OC-4 или № ОС-4б (если списывается группа объектов).

Если производится списание автотранспортных средств оформляют Акт о списании по форме № ОС-4а.

Если основное средство было продано, передано в счет вклада в уставный капитал или передано на безвозмездной основе — Акты о списании не составляются. Такого рода передача оформляется Актами приемки-передачи основных средств (Форма № ОС-1, № ОС-1а, № ОС-1б).

Аренда основных средств

Согласно гражданскому законодательству в рентау могут быть переданы земельные участки, предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другие вещи, которые не теряют своих натуральных свойств в процессе их использования.

Существует несколько вариантов классификации видов ренты. По экономическому смыслу рассматривают два типа ренты:

Имущество передается в рентау по соответствующему договору, согласно которому арендодатель передает в пользование арендатору имущество и начисляет арендную плату, при этом право собственности остается у арендодателя.

Арендодатель начисляет амортизацию, по переданному имуществу, и производит его ремонт на условиях, прописанных в договоре.

Учет объектов основных средств, переданных в рентау ведется у арендодателя на субсчете «Основные средства, переданные в рентау» к счету 01 «Основные средства».

Арендатор учитывает принятые основные средства на забалансовом счете 001

Ежемесячно арендатор начисляет (субсчет «Расчеты за арендованное имущество» к счету 76) и уплачивает арендную плату.

Суммы арендной платы являются для арендодателя операционными выгодами (либо выгодами от основной деятельности, если таковая прописана в уставе), для арендатора — затратами по обычным видам деятельности.

По окончании договоренности ренты имущество возвращается арендодателю.

Финансовая аренда (лизинг)

Согласно закону от 29 октября 1998 года N 164-ФЗ «О финансовой ренте (лизинге)» по договору лизинга лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество и предоставить его лизингополучателю за плату во временное владение и пользование.

Лизинг бывает: финансовым (прямой) и операционным.

Финансовый лизинг предусматривает погашение договорной стоимости имущества в течение срока действия соглашения, а также уплату процентов за пользование имуществом. В зависимости от характера операций финансовый лизинг подразделяется на:

Прямой — после окончания договоренности, объект лизинга переходит в собственность к лизингополучателю

Возвратный — фирма продает свое имущество лизингодателю и сразу же как лизингополучатель берет его обратно в долгосрочную рентау (удобен в случае, когда необходимо получить свободные денежные средства)

Смешанный — основан на долевом участии лизингодателя и лизингополучателя при приобретении объекта лизинга.

Операционный лизинг подразумевает, что после окончания соглашения, имущество возвращается лизингодателю.

В обмен на право владения и пользования лизингополучатель уплачивает в пользу лизингодателя лизинговые платежи.

Лизинговые платежи — общая сумма платежей по договору лизинга за весь срок действия договоренности, в которую входит:

— возмещение издержек лизингодателя по приобретению и передаче предмета лизинга лизингополучателю,

— возмещение расходов, связанных с оказанием других предусмотренных договором услуг,

В общую сумму может включаться выкупная цена предмета лизинга, если договором предусмотрен переход права собственности к лизингополучателю.

В учете лизингодателя сначала отражается приобретение имущества, предназначенного для передачи в лизинг. Дальнейшие операции зависят от того, будет ли объект лизинга учтен на балансе лизингодателя.

По соглашению сторон предмет лизинга учитывается на балансе лизингодателя или лизингополучателя.

Амортизационные отчисления производит тот, у кого на балансе находится предмет лизинга, при этом возможно применение ускоренной износа предмета лизинга.

Налогообложение основных средств

Налогом на добавленную стоимость (НДС) облагаются операции по поступлению, продаже, ремонту основных средств собственными силами, сдаче основных средств в рентау.

НДС по приобретенным основным средствам принимается к вычету при одновременном соблюдении условий:

Основные средства приобретены для осуществления деятельности, облагаемой НДС

— Основные средства введены в эксплуатацию

— На приобретенные основные средства имеется надлежащим образом оформленный счет-фактура

— Основные средства, полученные безвозмездно и прибыль от реализации основных средств включаются в доходы при определении налогооблагаемой базы по налогу на прибыль.

По основным средствам, учтенным на счете 01 «Основные средства» и 03 «Доходные вложения в материальные ценности» компания исчисляет и уплачивает налог на имущество организаций.

Инвентаризация основных средств

Инвентаризация проводится ежегодно в соответствии с Методическими указаниями по инвентаризации имущества и финансовых обязательств и на основании письменного приказа руководителя (Форма № ИНВ-22).

До начала инвентаризации проводится проверка:

— инвентарных карточек, инвентарных книг, описей и других регистров аналитического учета;

— технических паспортов или другой технической документации;

— документов на основные средства, сданные или принятые компанией в рентау и на хранение.

При инвентаризации основных средств комиссия производит осмотр объектов и заносит в описи (Форма № ИНВ-1) полное их наименование, назначение, инвентарные номера и основные технические или эксплуатационные показатели.

При выявлении объектов, не принятых на учет, а также объектов, по которым в регистрах бухгалтерского учета отсутствуют или указаны неправильные данные, комиссия должна включить в опись правильные сведения и технические показатели по этим объектам.

На основные средства, не пригодные к эксплуатации и не подлежащие восстановлению, инвентаризационная комиссия составляет отдельную опись с указанием времени ввода в эксплуатацию и причин, приведших эти объекты к непригодности (порча, полный износ и т.п.).

Одновременно с инвентаризацией собственных основных средств проверяются основные средства, находящиеся на ответственном хранении и арендованные. По указанным объектам составляется отдельная опись.

По имуществу, при инвентаризации которого выявлены отклонения от учетных данных, составляются сличительные ведомости (Форма № ИНВ-18). В сличительных ведомостях отражаются результаты инвентаризации, то есть расхождения между показателями по данным бухгалтерского учета и данными инвентаризационных описей.

Выявленные при инвентаризации расхождения регулируются в следующем порядке:

основные средства, оказавшиеся в излишке, подлежат оприходованию по рыночной стоимости и зачислению в состав прочих доходов фирмы на счетe 91;

недостачи относятся на виновных лиц. В тех случаях, когда виновники не установлены или во взыскании с виновных лиц отказано судом, убытки от недостач и порчи списываются на издержки. Учет недостач ведется на счете 94 «Недостачи и потери от порчи ценностей»

Результаты инвентаризации должны быть отражены в учете и отчетности того месяца, в котором была закончена инвентаризация, а по годовой инвентаризации — в годовом бухгалтерском отчете.

Незавершенное строительство

Показатель «Незавершенное строительство» формируется не только из остатков по счетам 07 «Оборудование к установке», 08 «вложения во внеоборотные активы». Если фирма производила оплату авансом исполнителям, за работы капитального характера или оборудование, то суммы таких авансов, учтенные по дебету счета 60, также отражаются в составе незавершенного строительства. Но не всякие суммы авансов подлежат отражению по данной статье баланса. Правомерным представляется отражение сумм авансов, фактически освоенных подрядчиком, но не подтвержденных документально.

Кроме того, в этой строке могут указываться отклонения в стоимости материалов, предназначенных для капитальных вложений, и оборудования к установке, учтенных по дебету счета 16. Это положение касается организаций, применяющих метод учета материалов, оборудования к установке по учетным ценам с использованием счетов 15 и 16.

Данный показатель бухгалтерского баланса никаким образом не соотносится с приведенным в таблице показателем, отражаемым в форме № 5 – «Объекты недвижимого имущества, принятые в эксплуатацию и находящиеся в процессе государственной регистрации». И вот почему. Стоимость указанных объектов недвижимого имущества в форме № 5 указывается в составе основных средств. Напомним, что такие объекты в соответствии с учетной политикой компании могут учитываться как в составе вложений во внеоборотные активы (по счету 08), так и в составе основных средств.

Доходные вложения в материальные ценности

Это инвестиции в приобретение имущества, предназначенного для сдачи в рентау и напрокат. Имущество может передаваться в рентау и напрокат с правом выкупа после окончания срока ренты (соглашения на прокат) или на условиях возврата собственнику имущества.

Долгосрочные финансовые вложения

Правила формирования в бухгалтерском учете и бухгалтерской отчетности информации о финансовых вложениях фирмы устанавливаются ПБУ 19/02 «Учет финансовых вложений». Для принятия к учету финансовых вложений необходимо:

— наличие документов, подтверждающих право компании на финансовые вложения и на получение денежных средств и других активов, вытекающее из этого права.

— переход к фирмы финансовых рисков, связанных с финансовыми вложениями

— способность приносить компании экономические наживы в форме процентов, дивидендов, либо прироста их стоимости.

Финансовые вложения – это инвестиции фирмы в государственные ценные бумаги (облигации и другие долговые обязательства), ценные бумаги и уставные капиталы других организаций, предоставленные другим организациям кредиты. Финансовые вложения на срок более 1 года считаются долгосрочными, а на срок до 1 года – краткосрочными. Данные активы принимаются к бухгалтерскому учету по начальной стоимости (суммы, уплачиваемые продавцу; другим организациям за предоставление консалтинговых и информационных услуг; вознаграждения посредническим организациям; за минусом НДС). В состав внеоборотных активов входят только долгосрочные финансовые вложения.

Оборотные активы

Оборотные активы (мобильные средства) расположены во втором разделе бухгалтерского баланса; в них включаются:

Материально – производственные (товарно – материальные) запасы (МПЗ или ТМЗ)

Правила формирования в бухгалтерском учете информации о МПЗ компании регулируются ПБУ 5/01 «Учет материально – производственных запасов». Это активы, используемые в качестве сырья, материалов и т.п. при производстве продукции, предназначенной для продажи (выполнения работ, оказания услуг); предназначенные для продажи; используемые для управленческих нужд фирмы. Данные активы отвечают следующим требованиям: являются собственностью организации, это материальные активы, предназначенные для продажи или использования в производстве, они постоянно расходуются и заменяются новыми (возобновляются). Наиболее распространенными видами ТМЗ являются сырье, незавершенное производство, готовая продукция, запасы товаров для перепродажи, компоненты готовой продукции, наливные или насыпные вещества (нефть, мука), свободные места в поезде (на которые не проданы билеты) и т.д. Машины и оборудование, выступающие в качестве основных средств для организации, их закупающей, вплоть до момента их продажи являются ТМЗ для фирмы, их производящей.

МПЗ принимаются к бухгалтерскому учету по фактической первоначальной стоимости (сумма издержек компании на приобретение, за исключением НДС и иных возмещаемых налогов). А в случае их изготовления самой фирмой фактическая первоначальная стоимость определяется из фактических расходов, связанных с производством данных запасов.

Учет стоимости МПЗ, отпускаемых в производство, производится:

— по цены без наценки каждой единицы

— по средней исходной стоимости

— по начальной стоимости первых по времени приобретения МПЗ (способ ФИФО)

— по первоначальной стоимости последних по времени приобретения МПЗ (способ ЛИФО)

НДС по приобретенным ценностям

Суммы налога, предъявленные покупателю при приобретении товаров (работ, услуг), в том числе основных средств и нематериальных активов, либо фактически уплаченные при ввозе товаров, в том числе основных средств и нематериальных активов, на территорию России, учитываются в стоимости таких товаров (работ, услуг), в том числе основных средств и нематериальных активов, в случаях:

1) приобретения (ввоза) товаров (работ, услуг), в том числе основных средств и нематериальных активов, используемых для операций по производству и (или) реализации (а также передаче, выполнению, оказанию для собственных нужд) товаров (работ, услуг), не подлежащих налогообложению (освобожденных от налогообложения);

2) приобретения (ввоза) товаров (работ, услуг), в том числе основных средств и нематериальных активов, используемых для операций по производству и (или) реализации товаров (работ, услуг), местом реализации которых не признается территория России;

3) приобретения (ввоза) товаров (работ, услуг), в том числе основных средств и нематериальных активов, лицами, не являющимися налогоплательщиками налога на добавленную стоимость либо освобожденными от исполнения обязанностей налогоплательщика по исчислению и уплате налога;

4) приобретения (ввоза) товаров (работ, услуг), в том числе основных средств и нематериальных активов, имущественных прав, для производства и (или) реализации (передачи) товаров (работ, услуг), операции по реализации (передаче) которых не признаются реализацией товаров (работ, услуг) в соответствии с пунктом 2 статьи 146 Налогового кодекса.

Вычетам подлежат только суммы налога, предъявленные налогоплательщику при приобретении товаров (работ, услуг), имущественных прав на территории России, либо фактически уплаченные ими при ввозе товаров на таможенную территорию России, после принятия на учет указанных товаров (работ, услуг), имущественных прав.

Дебиторская задолженность

Должник, дебитор (от латинского слова Debitum — долг, обязанность) одна из сторон гражданско-правового обязательства имущественной связи между двумя или более лицами. Дебиторская задолженность — это сумма долга, причитающаяся предприятию от других юр. лиц или граждан. Возникновение дебиторской задолженности при системе безналичных расчетов представляет собой объективный процесс хозяйственной деятельности предприятия. По характеру образования, дебиторская задолженность делится на нормальную и неоправданную. К нормальной задолженности предприятия относится та, которая обусловлена ходом выполнения производственной программы предприятия, а также действующими формами расчетов (задолженность по предъявленным претензиям, задолженность за подотчетными лицами, за товары отгруженные, срок оплаты которых не наступил). Неоправданной дебиторской задолженностью считается та, которая возникла в результате нарушения расчетной и финансовой дисциплины, имеющихся недостатков в ведении учета, ослабления контроля за отпуском материальных ценностей, возникновения недостач и хищений (товары отгруженные, но неоплаченные в срок, задолженность по недостачам и хищениям и др.) Дебиторская задолженность — важный компонент оборотного капитала. Когда одно предприятие продаёт товары другому предприятию, совсем не значит, что стоимость проданного продукта будет оплачена немедленно. Дебиторская задолженность является активом предприятия, который связан с юридическими правами, включая право на владение. В целом под активом понимается имущество, имущественные блага и права субъекта, имеющие стоимостную оценку. Будущая экономическая выгода, воплощённая в активе это потенциальный, прямой или косвенный вклад в приток денежных средств субъекта. Следовательно, дебиторская задолженность это будущая экономическая выгода, воплощённая в активе, и связанная с юридическими правами, включая право на владение.

Актив дебиторской задолженности имеет три существенные характеристики: Он воплощает будущую наживу, обеспечивающую способность прямо или косвенно создавать прирост денежных средств. Активы представляют собой ресурсы, которыми управляет хозяйствующий субъект. Причем права на наживу или потенциальные услуги должны быть законны или иметь юридическое доказательство возможности их получения. Например, при отражении факта продажи актива у продавца образуется дебиторская задолженность. Договор купли-продажи позволяет определить вероятную будущую наживу. Но, если покупатель не внесет определенную сумму погашения дебиторской задолженности, то продавец фактически не теряет контроль над ресурсами, то есть потенциальным поступлениям, и, следовательно, актив перестает быть активом. ь К активам не относится выгода, которая будет получена в будущем, но в настоящее время не находится под контролем предприятия. В текущие активы дебиторская задолженность может быть включена полностью, если сумма, которая не будет получена в течение одного года, раскрыта. Наряду с этим, дебиторская задолженность, числящаяся более года, в составе долгосрочных активов может быть включена в статью «дебиторская задолженность». В настоящее время, в связи с переходом на новый план счетов и новую систему учета дебиторской задолженности, выделяют следующие виды: дебиторская задолженность покупателей и заказчиков, дочерних, зависимых товариществ, совместно контролируемых юрлиц, прочей дебиторской задолженности, расходы будущих периодов, дебиторская задолженность по выданным авансам.

Энциклопедия богатства:  Индикатор линейной регрессии (Linear Regression Index, LRI)

Краткосрочные финансовые вложения

Счет, предназначенный для обобщения информации о наличии и движении краткосрочных (на срок не более одного года) вложений (инвестиций) предприятия в ценные бумаги других предприятий, процентные облигации государственных и местных ссуд и т.п., а также предоставленных предприятием другим предприятиям кредитов. К счету 58 могут быть открыты субсчета: 58-1 «»Облигации и другие ценные бумаги»», 58-2 «»депозиты«», 58-3 «»Предоставленные кредиты»» и др. Вложения в процентные облигации и другие ценные бумаги, а также предоставленные другим предприятиям кредиты учитываются на счете 58, когда установленные сроки их погашения не превышают одного года. Вложения в другие ценные бумаги, по которым срок погашения (выкупа) не установлен, учитываются на счете 58, когда эти вложения осуществлены без намерения получать доходы по ним более одного года.

Денежные средства

Денежные средства компании находятся в кассе в виде наличных денег и денежных документов на расчетном и других счетах в банках. Основными задачами бух. учета денежных средств являются:

— точный, полный и своевременный учет этих средств и операций по их движению;

— Контроль за наличием денежных средств и денежных документов, их сохранностью и целевым использованием;

— Контроль за соблюдением кассовой и расчетно–платежной дисциплины; выявление возможностей более рационального использования денежных средств.

Порядок хранения и расходования денежных средств в кассе установлен Инструкцией центробанка РФ «Порядок ведения кассовых операций в РФ» от 04.10.93 г. №18. В соответствии с этим документом фирмы независимо от организационно – правовых форм и сферы деятельности обязаны хранить свои денежные средства в учреждениях банков. Компании производят расчеты по своим обязательствам с другими организациями, как правило, в безналичном порядке через банки или применяют другие формы безналичных расчетов. Для осуществления расчетов наличными деньгами каждая компания должна иметь кассу и вести кассовую книгу по установленной форме. Прием наличных денег организациями при осуществлении расчетов с населением производится с обязательным применением контрольно – кассовых машин.

Таким образом, мы рассмотрели важнейший, но не единственный признак классификации активов – в соответствии с бухгалтерским балансом. Наряду с данной существует другая классификация активов, разграничивающая имущество компании по более абстрактному признаку (абстрактному по отношению к реальной практической деятельности предприятий). В соответствии с этой классификацией имущество делится на:

1) Средства труда, включающие основные средства, нематериальные активы, хозяйственные принадлежности;

2) Предметы труда, включающие сырье и материалы, запасные части, топливо, тара, незавершенное производство;

3) Денежные средства: касса, расчетные счета, валютные счета, прочие счета;

4) Предметы обращения: готовая продукция на складе, товары отгруженные;

5) Средства в расчетах: дебиторская задолженность, подотчетные суммы;

6) Отвлеченные активы – это специфический вид имущества экономического субъекта, определяемый исходя из его места в воспроизводстве совокупного общественного продукта. Они представляют собой сумму средств, безвозвратно изымаемую из прибыли (платежи в бюджет в виде налогов, сборов, убытки), либо направляемую в связи с целевым характером ее использования путем формирования фондов специального назначения и в других целях (финансовые вложения). Поэтому указанные средства отвлечены от участия в текущей деятельности фирмы.

Дополнительные классификации и их назначение

1. По форме функционирования выделяют материальные, нематериальные и финансовые активы. В соответствии с этим признаком активы предприятия складываются из активов, имеющих материально-вещественную форму (основные средства, МПЗ и др.), не имеющих ее (нематериальные активы, нематериальные основные средства) и существующих в виде финансовых и денежных инструментов. Необходимость такого разделения обусловлена существованием особенностей учета, планирования, правового положения представленных групп. Кроме того, такая группировка показывает, что активы могут существовать в разных формах, изменяя их в процессе оборота.

2. По принадлежности предприятию выделяют собственные, арендуемые и безвозмездно используемые активы. Право собственности на имущество, по мнению многих экономистов, является важнейшим признаком активов. Но необходимо учитывать, что есть активы, приравненные к собственным (приобретенные на правах финансового лизинга), поэтому точнее определять активы не как собственные ресурсы, а как контролируемые предприятием ресурсы. Такая группировка активов необходима для определения минимального размера уставного капитала при создании компании, а так же при оценке стоимости чистых активов фирмы при осуществлении производственно-коммерческой деятельности.

3. По степени использования активы подразделяются на используемые, то есть находящиеся в эксплуатации или инвестиционной деятельности, приносящей профит, и неиспользуемые, которые временно не используются в производственном процессе. Неиспользуемые активы представлены находящимися в запасе, на консервации, на стадии достройки основными средствами, а так же сверхнормативными или неиспользуемыми запасами сырья. Такое разделение активов необходимо для определения реальной стоимости чистых активов, при котором неиспользуемые активы в расчет не берутся, так как не участвуют в производстве продукции и, соответственно, не приносят профит.

4. По степени ликвидности активы подразделяются в зависимости от срока их трансформации в денежные средства. Абсолютно ликвидные активы не требуют реализации и уже представляют собой готовые средства платежа; высоколиквидные активы конверсируются в денежную форму в течение одного месяца; среднеликвидные – в срок от 1 до 6 месяцев; низколиквидные – в срок от 6 месяцев и выше; неликвидные активы не могут быть самостоятельно реализованы, а только в составе целостного имущественного комплекса. В разделе «Оборотные активы» бухгалтерского баланса представлены текущие активы компании, более ликвидные по своему жизненному циклу, чем в разделе «Внеоборотные активы». Конверсия активов в денежную форму должна происходить без ощутимых потерь их текущей рыночной стоимости. Например, готовую продукцию намного легче превратить в денежные средства по сравнению с нематериальными активами. Наличие такой группировки объясняется возникшей необходимостью для внешних и внутренних субъектов анализа в оценки ликвидности активов и предприятия в целом. Учет активов по степени ликвидности позволяет при управлении ими сопоставить желаемые результаты их использования с уровнем риска.

5. По функциональному назначению выделяют производственные и непроизводственные активы. Производственные активы непосредственно участвуют в процессе производства. Непроизводственные активы не принимают прямого участия в производстве продукции, они включают объекты социально-культурной сферы и средства обращения, используемые в процессе реализации продукции. Указанная группировка активов способствует выявлению сфер управления активов с целью учета их особенностей, перспектив с позиции получения прибыли.

6. По источникам формирования выделяют валовые активы, сформированные за счет и собственного и заемного капитала, и чистые, образованные при инвестировании только собственного капитала. Чистые активы определяются вычитанием из общей стоимости активов, принимаемых к расчету, величины обязательств предприятия. Показатель стоимости чистых активов введен частью 1 ГК РФ для оценки степени ликвидности организаций отдельных видов организационно – правовых форм. Важность такого представления активов обусловлена тем, что показатель чистых активов широко используется в современной теории и практике управления, и позволяет судить о реальной стоимости предприятия как целостного имущественного комплекса, очищая стоимость активов от долгов.

7. По степени воздействия на объемные показатели деятельности предприятия выделяют активные и пассивные элементы активов. Активные элементы непосредственно воздействуют на предмет труда, а пассивные – опосредованно, создавая условия для нормального протекания производственного процесса. Эта группировка позволяет выделить элементы активов, которые в большей степени подвержены износу и, соответственно, требующие более интенсивного воспроизводства.

8. По характеру участия в различных видах деятельности активы делятся на операционные, непосредственно используемые в производственно — коммерческой деятельности, и инвестиционные, используемые в инвестиционной деятельности предприятия. Такие группы активов выделяют соответственно и две области управления, имеющие особые цели, задачи и принципы.

Модель оценки стоимости активов

Инвесторы сталкиваются с проблемой оценки стоимости активов. Она зависит главным образом от их риска и доходности, На рынке выдерживается закономерность: чем выше потенциальный риск, тем выше должна быть и ожидаемая доходность. У каждого инвестора формируются свои прогнозы относительно отмеченных параметров. В то же время рынок постоянно движется в направлении определенной равновесной оценки риска и доходности активов. Возможные расхождения в оценках, в первую очередь, связаны с ассиметричностью информации, которой обладают разные инвесторы. В условиях хорошо развитого рынка новая информация находит быстрое отражение в курсовой стоимости активов. Поэтому для таких условий можно разработать модель, которая бы удовлетворительно описывала взаимосвязь между риском и ожидаемой доходностью активов. Такая модель разработана в середине 60-х гг. У. Шарпом и Дж. Линтерном и получила название модели оценки стоимости активов (capital asset pricing model — САРМ).

Как известно, стоимость актива определяется путем дисконтирования будущих доходов, которые он принесет, под процентную ставку, соответствующую его риску. Модель оценки стоимости активов не дает непосредственного ответа на вопрос, какой должна быть цена актива. Однако она получила такое название, потому что позволяет определить ставку дисконтирования, используемую для расчета стоимости финансового инструмента.

В модели устанавливаются следующие ограничения: рынок является эффективным, т.е. в курсовой стоимости актива новая информация сразу находит отражение, активы ликвидны и делимы, отсутствуют налоги, трансакционные издержки, банкротства, все инвесторы имеют одинаковые ожидания, действуют рационально, стремясь максимизировать свою полезность, имеют возможность брать займ и предоставлять средства под ставку без риска, рассматривается один временной промежуток, доходность является только функцией риска, изменения цен активов не зависят от существовавших в прошлом уровней цен.

В САРМ зависимость между риском и ожидаемой доходностью графически можно описать с помощью линии ринка капитала (Capital Л/arket hint — CML), которая представлена на 55. М — это рыночный портфель, /у— актив без риска; г,- L — линия рынка капитала; о„, — риск рыночного портфеля; E(rlt!) —- ожидаемая доходность рыночного портфеля, Все возможные оптимальные (эффективные) портфели, т.е. портфели, которые включают в себя рыночный портфель М, расположены на линии /yL. Она проходит через две точки — /у и М. Таким образом, линия рынка капитала является касательной к эффективной границе. Все другие портфели, в которые не входит рыночный портфель, располагаются ниже линии /yL. CML поднимается вверх слева направо и говорит о том, что если портфель имеет более высокий риск, то он должен предлагать инвестору и более высокую ожидаемую доходность, и если вкладчик желает получить более высокую ожидаемую доходность, он должен согласиться на более высокий риск. Наклон СЛ/L следует рассматривать как вознаграждение (и единицах ожидаемой доходности) за каждую дополнительную единицу риска, которую берет на себя вкладчик.

Когда вкладчик приобретает актив без риска, он обеспечивает себе доходность на уровне ставки без риска /у. Если он стремится получить более высокую ожидаемую доходность, то должен согласиться и на некоторый риск. Ставка без риска является вознаграждением за время, т.е. Деньги во времени имеют ценность. Дополнительная доходность, получаемая инвестором сверх ставки без риска, есть вознаграждение за риск. Таким образом, вознаграждение лица, инвестировавшего свои средства в рыночный портфель, складывается из ставки /у, которая является вознаграждением за время, и премии за риск в размере Е(г,„) — /у. Другими словами, на финансовом рынке его участники уторговывают между собой цену времени и цену риска.

Рыночный и нерыночный риски. Эффект диверсификации

Риск, с которым связано владение активом, можно разделить на две части. Первая составляющая — это рыночный риск. Его также именуют системным или недиверсифицируемым, или неспецифическим. Он связан с состоянием конъюнктуры рынка, общезначимыми событиями, например, войной, революцией. Его нельзя исключить, потому что это риск всей системы. Вторая часть — нерыночный, специфический или диверсифицируемый риск. Он связан с индивидуальными чертами конкретного актива, а не с состоянием рынка в целом. Например, владелец какой-либо акции подвергается риску потерь в связи с стачкой на предприятии, выпустившем данную бумагу, некомпетентностью его руководства и т.п. Данный риск является диверсифицируемым, поскольку его можно свести практически к нулю с помощью диверсификации портфеля. Как показали исследования западных ученых, портфель, состоящий из хорошо подобранных 10-20 активов, способен фактически полностью исключить нерыночный риск (см. 56). Широко диверсифицированный портфель заключает в себе практически только рыночный риск. Слабо диверсифицированный портфель обладает как рыночным, так и нерыночным рисками. Таким образом, инвестор может снизить свой риск только до уровня рыночного, если сформирует широко диверсифицированный портфель.

Приобретая актив, вкладчик рассчитывает получить компенсацию за риск, на который он идет. Однако риск состоит из двух частей, Каким образом рынок оценивает компоненты риска с точки зрения ожидаемой доходности?

Как было сказано выше, инвестор способен практически полностью исключить специфический риск за счет формирования широко диверсифицированного портфеля. В рамках модели САРМ предполагается, что вкладчик может свободно покупать и продавать активы без дополнительных издержек. Поэтому формирование более диверсифицированного портфеля не ведет к увеличению его затрат. Таким образом, без издержек вкладчик может легко исключить специфический риск. Поэтому в теории предполагается, что нерыночный риск не подлежит вознаграждению, поскольку он легко устраняется диверсификацией. В связи с этим, если инвестор не диверсифицирует должным образом свой портфель, он идет на ненужный риск с точки зрения той профита, которую он приносит обществу. Приобретая, например, акцию, инвестор финансирует производство и таким образом приносит обществу пользу. Покупка акции связана с нерыночным риском, который является неустранимым. Поэтому инвестор должен получать вознаграждение адекватное только данному риску. В противном случае он не приобретет эту бумагу, и экономика не получит необходимые финансовые ресурсы, Однако общество (рынок) не будет вознаграждать его за специфический риск, поскольку он легко устраняется диверсификацией. С точки зрения финансирования потребностей экономики, данный риск не имеет смысла. Таким образом, вознаграждению подлежит только системный риск. Поэтому стоимость активов должна оцениваться относительно величины именно этого риска. Весь риск актива (портфеля) измеряется такими показателями как дисперсия и стандартное отклонение. Для оценки рыночного риска служит другая величина, которую называют бета.

Бета

Для измерения рыночного риска актива (портфеля) используется величина бета. Она показывает зависимость между доходностью актива (портфеля) и доходностью рынка. Доходность рынка — это доходность рыночного портфеля. Поскольку невозможно сформировать портфель, в который бы входили все финансовые активы, то в качестве него принимается какой-либо индекс с широкой базой. Поэтому доходность рынка — это доходность портфеля, представленного выбранным индексом.

Поскольку величина бета определяется по отношению к рыночному портфелю, то бета самого рыночного портфеля равна единице, так как ковариация доходности рыночного портфеля с самим собой есть его дисперсия

Бета актива (портфеля) без риска равна нулю, потому что нулю равна ковариация доходности актива (портфеля) без риска с доходностью рыночного портфеля,

Величина /3 актива (портфеля) говорит о том, насколько его риск больше или меньше риска рыночного портфеля. Активы с бетой больше единицы более рискованны, а с бетой меньше единицы — менее рискованны чем рыночной портфель. Относительно величины бета активы делят на агрессивные и защитные. Бета агрессивных акти-вов больше единицы, а защитных — меньше единицы. F-сли бета актива равна единице, то его риск равен риску рыночного портфеля.

Бета может быть как положительной, так и отрицательной величиной. Положительное значение беты говорит о том, что доходности актива (портфеля) и рынка при изменении конъюнктуры меняются в одном направлении. Отрицательная бета показывает, что доходности актива (портфеля) и рынка меняются в противоположных направлениях. Подавляющая часть активов имеет положительную бету.

Бета актива (портфеля) показывает, в какой степени доходность актива (и соответственно его цена) будет реагировать на действие рыночных сил. Зная бету конкретного актива (портфеля), можно оценить, насколько должна измениться его ожидаемая доходность при изменении ожидаемой доходности рынка. Например, бета бумаги равна +2. Это значит, что при увеличении ожидаемой доходности рыночного портфеля на 1% доходность бумаги возрастет на 2%, и наоборот, при уменьшении доходности рыночного портфеля на 1% доходность бумаги снизится на 2%. Поскольку бета бумаги больше единицы, то она рискованнее рыночного портфеля. Если бета бумаги равна 0,5, то при увеличении ожидаемой доходности рынка на 1% ожидаемая доходность бумаги должна возрасти только на 0,5%. Напротив, при снижении доходности рынка на 1% доходность бумаги уменьшится только на 0,5%. Таким образом, риск данной бумаги меньше риска рынка. Если бета равна -2, то при повышении доходности рыночного портфеля на 1% доходность актива снизится на 2% и, наоборот, активы с отрицательной бетой являются ценными инструментами для диверсификации портфеля, поскольку в этом случае можно построить портфель с «нулевой бетой», который не будет нести риска. Здесь, однако, следует помнить, что такой портфель не аналогичен активу без риска, так как при нулевом значении беты он не содержит только системного риска. В то же время данный портфель сохранит риск нерыночный.

Зная величину беты для каждого из активов, вкладчик может легко сформировать портфель требуемого уровня риска и доходности.

Бета портфеля — это средневзвешенное значение величин бета активов, входящих в портфель, где весами выступают их удельные веса в портфеле.

Бета каждого актива рассчитывается на основе доходности актива и рынка за предыдущие периоды времени. Информацию о значениях беты можно получить от аналитических компаний, которые занимаются анализом финансового рынка, а также из периодической печати.

Линия рынка актива

CML показывает соотношение риска и доходности для эффективных портфелей, но ничего не говорит о том, как будут оцениваться неэффективные портфели или отдельные активы. На этот вопрос отвечает линия рынка актива (Secunty market L/ие — SML). SML является главным итогом САРМ. Она говорит о том, что в состоянии равновесия ожидаемая доходность актива равна ставке без риска плюс вознаграждение за рыночный риск, который измеряется величиной бета. SML изображена на 57. Она представляет собой прямую линию, проходящую через две точки, координаты которых равны /у; 0 и Е(гт); 1. Таким образом, зная ставку без риска и ожидаемую доходность рыночного портфеля, можно построить SML. В состоянии равновесия рынка ожидаемая доходность каждого актива и портфеля, независимо от того, эффективный он или нет, должна располагаться на SA/L.

Следует еще раз подчеркнуть, что если на СЛ/L находятся только эффективные портфели, то на SML располагаются как широко диверсифицированные, так и неэффективные портфели и отдельные активы.

Наклон SA/L определяется отношением инвесторов к риску в различных условиях рыночной конъюнктуры. Если у вкладчиков оптимистичные прогнозы на будущее, то наклон SML будет менее крутой, так как в условиях хорошей конъюнктуры инвесторы согласны на более высокие риски (поскольку они менее вероятны на их взгляд) при меньших значениях ожидаемой доходности (см. 58 SMLi). Напротив, в преддверии неблагоприятной конъюнктуры SML примет более крутой наклон, так как в этом случае инвесторы в качестве компенсации потребуют более высокую ожидаемую доходность на-приобретаемые активы для тех же значений риска (см. 58 SML:). Если у инвесторов меняются ожидания относительно ставки без риска, это приведет к сдвигам SML. При увеличении /у SML сдвинется вверх, при понижении — вниз

CML и SML

Чтобы лучше понять СД/L и SML, сравним их характеристики. В состоянии рыночного равновесия на С ML располагаются только эффективные портфели. Другие портфели и отдельные активы находятся под СЛ’/L. CML учитывает весь риск актива (портфеля), единицей риска выступает стандартное отклонение.

В состоянии равновесия на SA/L расположены все портфели, как эффективные, так и неэффективные и отдельные активы. SA/L учитывает только системный риск портфеля (актива). Единицей риска является величина бета. В состоянии равновесия неэффективные портфели и отдельные активы располагаются ниже С ML, но лежат на SML, так как рынок оценивает только системный риск данных портфелей (активов)

Однако в случае СЛ/L коэффициент корреляции равен +1, что говорит о полной корреляции эффективных портфелей с рынком. Неэффективные портфели и отдельные активы не имеют полной корреляции с рынком, что и нашло отражение в уравнении SA/L.

САРМ ничего не говорит о взаимосвязи ожидаемой доходности отдельного актива и его полного риска, измеряемого стандартным отклонением. SA/L устанавливает зависимость только между ожидаемой доходностью актива и его систематическим риском.

Альфа

Согласно САРМ цена актива будет изменяться до тех пор, пока он не окажется на SML. На практике можно обнаружить активы, которые неверно оценены рынком относительно уровня его равновесной ожидаемой доходности. Если эта оценка не соответствует реальному инвестиционному качеству актива, то в следующий момент рынок изменит свое мнение в направлении более объективной оценки. В результате мнение рынка будет стремиться к некоторому равновесному (т.е. верному) уровню оценки. В реальной практике периодически происходит изменение конъюнктуры рынка, что вызывает и изменение оценок в отношении ожидаемой равновесной доходности. Поэтому если учитывать протяженный период времени, то будет пересматриваться и сам уровень равновесной ожидаемой доходности. Однако в САРМ мы рассматриваем только один временной промежуток, поэтому и можем говорить о равновесной доходности, которая в конечном итоге должна возникнуть на рынке для данного актива. Возможные отклонения от равновесного уровня могут наблюдаться в силу каки-либо частных причин в течение коротких промежутков времени. Однако в следующие моменты должно возникнуть движение доходности актива к точке равновесного уровня.

Если актив переоценен рынком, уровень его доходности ниже чем активов с аналогичной характеристикой риска, если недооценен, то выше. Показатель, который говорит о величине переоценки или недооценки актива рынком, называется альфой. Альфа представляет собой разность между действительной ожидаемой доходностью актива и равновесной ожидаемой доходностью, т.е. доходностью, которую требует рынок для данного уровня риска.

На 62 представлены два актива, которые неверно оценены рынком по отношению к уровню их риска. Актив А недооценен, В — переоценен. Согласно SA/L доходность А в условиях равновесия должна составлять 12,5%, фактическая оценка — 13%, т.е. Актив предлагает 0,5% дополнительной доходности, поэтому его альфа равна +0,5. Противоположная ситуация представлена для актива В. Его равновесная ожидаемая доходность согласно S/V/L составляет 17,5%, фактически он предлагает 13%, т.е. его альфа равна -4,5. Таким образом, актив недооценен рынком, если его альфа положительна, и переоценен, если отрицательна. Для равновесной ожидаемой доходности альфа равна нулю.

Инвесторы, желающие получить более высокие доходы, должны стремиться приобретать активы с положительной альфой. Через некоторое время рынок заметит недооценку, и их цена повысится. Одновременно инвесторам следует продавать активы с отрицательной альфой, так как в последующем их цена понизиться.

Как изменяются основные фондовые и сырьевые индексы

Первые три месяца 2020 года поразили прежде всего ростом волатильности и скоростью перемен в восприятии риска участниками рынка. Основные фондовые и сырьевые индексы достигли новых локальных минимумов в январе и феврале, после чего нашли в себе силы резко вырасти и вернулись к значениям конца года или превзошли их. Но означает ли это, что самое страшное позади, а жадность вновь побеждает страх?

То в жар, то в холод

Фондовые рынки завершили первый квартал 2020 года разнонаправленно. В позитивном смысле отличились российские индикаторы: индекс ММВБ прибавил 6,2%, а индекс РТС — аж 15,7% (разница за счет укрепления рубля к доллару). При этом германский DAX потерял 7,2%, французский CAC 40 — 6,2%, а британский FTSE 100 — 1,6%. Американский индекс широкого рынка S&P 500 сумел прибавить 0,8%, тогда как NASDAQ Composite завершил квартал в минусе на 2,7%.

Китайский рынок после относительно удачного четвертого квартала 2020 года вернулся к негативной динамике: индекс Шанхайской биржи Shanghai Composite упал на 15,1%, высокотехнологичный ChiNext обвалился на 19,3%. Индекс MSCI All-Country World Index, отражающий динамику мирового фондового рынка, практически не изменился (снижение составило 0,3%), так же как и индекс фондовых рынков развитых стран MSCI World Index (минус 0,7%). При этом развивающиеся рынки, судя по индексу MSCI Emerging Markets Index, прибавили 5,4%.

Энциклопедия богатства:  Торговая стратегия RSI Strategy

Несмотря на относительно умеренные изменения по итогам квартала, внутри него события выглядели весьма драматично. Например, американский S&P 500 успел упасть более чем на 11% с начала года, после чего вырос почти на 14% к концу марта.

Индекс волатильности американского фондового рынка VIX впервые после сентября прошлого года достигал значений выше 30 в январе и феврале, его европейский аналог VSTOXX — выше 40, что наблюдалось до этого лишь в ходе обвала рынков в августе прошлого года. Российский индекс волатильности RVI оказался выше 55, где не был уже почти год.

Причина столь резких разворотов — резкая перемена настроений у участников рынка. Если вплоть до середины февраля инвесторы предпочитали не рисковать, пряча капитал в «тихих гаванях» (защитных активах вроде американских гособлигаций), то ближе к марту интерес к рисковым активам вырос многократно.

Здесь основных причин две: наметившееся в феврале восстановление на рынке нефти (и других сырьевых рынках) и неожиданно мягкое решение ФРС США по ставке. На заседании 16 марта ФРС не только не подняла уровень ключевых ставок на очередные 25 базисных пунктов (как было сделано в декабре 2020 года), но и дала понять, что темпы роста ставок в будущем будут гораздо ниже, чем предполагалось (вместо прогнозировавшихся еще в декабре четырех повышений ставки в 2020 году теперь ожидается лишь два повышения). Более того, ФРС готова вновь снижать ставки и использовать так называемое количественное смягчение при необходимости.

Таким образом, косвенно американский регулятор признал то, о чем писали «Деньги» по итогам четвертого квартала 2020 года: повышение ставки в декабре, скорее всего, было ошибкой. «Голубиная» риторика ФРС способствовала снижению курса доллара и росту привлекательности рисковых активов. Свою лепту внес и ЕЦБ, опустив ставки еще больше в отрицательную область и расширив объем программы выкупа активов, куда впервые вошли корпоративные облигации инвестиционного уровня. Подобные действия Центробанка просто-напросто заставляют инвесторов рисковать в поисках хоть какой-то доходности.

Нефть: на гребне волны

По итогам квартала сырьевой индекс Bloomberg Commodity Index практически не изменился (плюс 0,3%). В то же время на отдельных сырьевых рынках наблюдались движения еще более драматичные, чем на фондовых площадках.

Котировки нефти марки Brent выросли по итогам квартала на 6,2%. К 20 января они подошли вплотную к уровню $27 за баррель, упав с конца года на 25%, однако затем последовало ралли, закончившееся 18 марта на уровне $42,5 за баррель — почти 57% роста от достигнутого 20 января минимума. Здесь напрашивается параллель с прошлым годом. Тогда от минимума 13 января ($45,2) котировки выросли на 54% к 6 мая ($69,6). Повторится ли паттерн на этот раз (с поправкой на тот факт, что в 2020 году события развиваются примерно в два раза динамичнее)? Вполне возможно. Рост был обусловлен целым рядом факторов, однако ни один из них не указывает на достижение баланса спроса и предложения в ближайшем будущем. Мягкая риторика ФРС, стимулирующие меры ЕЦБ и Банка Японии, надежды на договоренности между ОПЕК и странами вне картеля по поводу неувеличения добычи — все это создало неплохой фон для коррекции рынка по аналогии с прошлыми подъемами. Единственный фундаментальный фактор — сокращение производства в США (за квартал падение составило 2,1%, до уровня 9,02 млн баррелей в день) вкупе с сезонным ростом спроса на топливо. Помимо этого к концу января на фьючерсном рынке был накоплен очередной максимум коротких позиций, против которых так любят ставить крупные игроки: рост цен заставляет «шортистов» закрывать позиции, усиливая волну роста.

Невозможно прогнозировать, будут ли во втором квартале обновлены минимумы по нефти, однако логично предполагать, что в поисках баланса рынок может вновь направиться вниз.

Сияние желтого металла

Одной из самых значимых историй прошедшего квартала стала динамика цен на золото. Достигнув в декабре семилетнего минимума в районе $1046 за унцию, цены на него резко поднялись почти на 23%, чуть-чуть не дотянув до $1300 ($1285,2 — максимум 11 марта). По итогам квартала рост составил 16,1%.

Исторически сложилось, что котировки золота растут в течение 100 дней после начала раунда повышений ставок ФРС. И действительно — основной рост уложился в этот отрезок (сотый день после повышения ставок 16 декабря 2020 года — 25 марта 2020 года), с тех пор мы наблюдаем боковое движение.

Но есть на этот раз и существенные отличия. Во-первых, сам масштаб роста очень значителен, что заставляет задуматься о завершении медвежьего рынка последних четырех лет. Во-вторых, росту котировок способствует ряд фундаментальных причин. Вселенная отрицательных ставок, в которую активно погружаются экономики развитых стран, способствует снижению реальных процентных ставок, что стимулирует инвесторов покупать золото и (в меньшей степени) другие драгоценные металлы.

К тому же как «валюта страха» золото пользуется популярностью в периоды неуверенности инвесторов относительно устойчивости самой конструкции мировой финансовой системы. Сейчас как раз такой период: эффективность политики ведущих центробанков подвергается все большей критике и скепсису.

Несмотря на значительный рост в первом квартале, позитивный настрой по отношению к золоту пока разделяют далеко не все, что дает оптимистам возможность покупать его на текущих относительно привлекательных уровнях. Прогнозировать динамику золота на второй квартал сложно, боковое движение имеет все шансы продолжиться. Но на более отдаленную перспективу покупка золота и акций компаний-золотодобытчиков (либо паев соответствующих фондов) выглядит привлекательно.

Крадущийся доллар, затаившийся фунт

Более чем мягкая риторика ФРС, мощный отскок на сырьевых рынках и общий настрой на покупку рисковых активов во второй половине квартала не могли не сказаться на курсе доллара к остальным валютам. Индекс доллара (DXY Index) потерял за квартал 4,1%. Евро вырос относительно доллара на 4,8%, японская иена — на 6,8%. Российская валюта подорожала на 8,9%, бразильский реал — на 10,3%, китайский юань — на 1,6%. Австралийский и новозеландский доллары прибавили 5,1% и 1,1% соответственно.

Впрочем, на дальнейшее укрепление валют развивающихся стран рассчитывать сложно: возобновившееся снижение на рынке нефти и других рисковых активов указывает на то, что ставку во втором квартале лучше делать на короткие позиции.

Особняком стоит британский фунт стерлингов. Курс фунта к доллару за квартал упал на 2,6%, снижение к европейской валюте составило 7,0%. Причина — опасения инвесторов относительно так называемого Brexit, возможного выхода Великобритании из Евросоюза по итогам референдума, который состоится 23 июня. Согласно последним социологическим опросам, почти половина британских граждан жаждут разорвать столь тесную связь с материком.

Такой вариант развития событий очень пугает инвесторов, что уже привело к снижению курса фунта стерлингов до минимумов 2008–2009 годов. Однозначно Brexit (состоится он или нет) станет основной темой валютного рынка планеты. Реальный выход Великобритании из ЕС приведет к дальнейшему снижению курса фунта вплоть до уровней $1,20–1,25 за фунт или ниже. В то же время разрыв с Великобританией, если он произойдет, поставит под удар саму суть существования ЕС, что негативно отразится и на европейской валюте. Однако если британцы проголосуют за ЕС, мы увидим волну позитива по отношению к евро и фунту. Желающим поиграть на теме Brexit стоит внимательно следить за соцопросами в Великобритании и торговать соответственно.

Россия: прогнозы сбываются

В статье по итогам четвертого квартала 2020 года инвесторам рекомендовалось присмотреться к покупкам (или удержанию соответствующих позиций) валютных еврооблигаций РФ, рубля, ОФЗ и к акциям отдельных российских компаний, поскольку ситуация на тот момент внушала осторожный оптимизм. В целом рекомендации сработали. Так, евробонд Россия, 2023 (USD) принес почти 4% прибыли в долларах США. Индекс ММВБ вырос на 6,2%, вложение в ОФЗ 26207 (с погашением в 2027 году) принесло 5,5% дохода.

Среди «голубых фишек» наибольшей популярностью пользовались акции нефтяных компаний (что неудивительно на фоне нефтяного ралли) — акции АО ЛУКОЙЛ выросли почти на 12% за квартал.

Впрочем, шансов на повторение столь впечатляющей динамики во втором квартале немного. Российский рынок пока слишком сильно зависит от цен на нефть, что лишь подтвердилось в первые три месяца года. На данный момент индекс ММВБ не выглядит привлекательным для покупок, однако российские валютные еврооблигации и ОФЗ пока все же сохраняют определенную привлекательность.

Инвесторам, скорее всего, теперь придется очень хорошо покопаться в акциях, чтобы найти относительно безопасную и приемлемую доходность. Ввиду того что многие эмитенты закрывают реестры акционеров с целью выплаты дивидендов именно в течение второго квартала, инвесторы будут обращать повышенное внимание на «дивидендные истории». Относительно неплохую дивидендную доходность, например, сулят привилегированные акции АО «Сургутнефтегаз»: при текущей цене около 45 руб. за акцию ожидаемый размер дивиденда составляет 3,2 руб., то есть 7,1%.

АЛЕКСЕЙ ПОТАПОВ, аналитик UFG Wealth Management

Финансовые кризисы: альтернативный взгляд для ресурсной экономики

1. Введение

Какие причины вызывают финансовые кризисы? Казалось бы, ответ на этот вопрос уже настолько известен, что приобрел учебный характер и рассматривается на уровне базовых учебников. Суть ответа сводится к тому, что финансовые кризисы порождается целым комплексом причин. Среди них: структурные диспропорции экономики, ее неэффективное регулирование, нетранспарентность финансовых потоков, асимметричность информации на финансовых рынках, коррупция, рост неопределенности, недоверие к политическим институтам, внешние обстоятельства, в частности спекулятивное движение международных капиталов в условиях открытости экономики.

Но если причины кризисов известны, глубоко и полно исследованы, то почему их нельзя предотвратить и даже предугадать? Почему опасаться финансовых кризисов нужно всегда? Почему они происходят с какой-то «обреченной неизбежностью»? Почему приходится жить под их тенью, постоянно ожидая прихода? Почему время только обостряет интерес к проблеме кризисов?

Найти подступы к ответу на этот вопрос мы и попытаемся в данной статье.

2. Обзор моделей

Поиски ответа на поставленный вопрос начнем с обобщения результатов уже проведенных исследований. Обзор литературы по «кризисной» тематике позволяет выделить, на наш взгляд» три модели. Дадим им следующие, разумеется, условные и упрощенные названия: «негативизма», «асимметричности» и «глобализма».

Модель «негативизма». Это модель негативных факторов. Ее главная идея отражена в названии. Финансовые кризисы порождаются действием негативных факторов. К этим факторам относят: монополистическую структуру экономики, неэффективное регулирование, гарантии банкам со стороны правительства, коррупцию. В последнем факторе особо выделяют такую составляющую, как непотизм – явления семейственности и клановости (от nephew – племянник). Когда процессы, вызванные действием этих факторов, набирают критическую массу, неизбежно происходит обрушение валютного и фондового рынков, а за этим – всей национальной экономики.

Такое понимание причин кризисов определяет содержание мер соответствующей политики по их предотвращению. Меры первого порядка: демонополизация экономики, повышение эффективности регулирования, развитие фондового рынка для уменьшения зависимости бизнеса от банковской системы, антикоррупционные меры, обеспечение большей транспарентности финансовых потоков.

Как видно, данная модель исходит из решающего и разрушающего воздействия негативных особенностей конкретной национальной экономики. Поэтому ее можно назвать и моделью эффекта негативных особенностей

Другое возможное название – конвенциональная модель. Это название вытекает из содержания предлагаемых в рамках этой модели антикризисных мер. Эти меры исходят из так называемого здравого смысла, что и соответствует понятию конвенционализм.

Собственно конвенциональный подход мы и изложили при постановке проблемы в самом начале статьи, предвосхитив тем самым ограничения и инструментально уязвимые места данной модели. В чем они выражаются?

Прежде всего, в исторических аргументах. Финансовые кризисы потрясали и экономики, в которых не было ярко выраженного действия вышеперечисленных негативных факторов. В качестве примера можно привести экономику США конца 1920-х начала 1930 годов, когда взлет цен на активы и последовавший банковский кризис произошли в условиях отсутствия гарантий банкам со стороны правительства. Это было характерно и для других 6 кризисов в США в девятнадцатом столетии. Более недавний пример – самые сильные после Второй Мировой Войны кризисные явления в Норвегии, Финляндии и Швеции, которые случились в конце 1980 начале1990 годов. Однако коррупция и непотизм не были проблемой этих стран. Финансовые институты были сформированы, их деятельность была прозрачной, законодательная база сложившейся. Тем не менее, за один год в этих странах показатель банковские ссуды к валовому внутреннему продукту взлетел с 45 до 90 процентов цены на активы — в несколько раз с последующим обрушением, банковским и валютным кризисом.

Эти и другие примеры, то есть в целом экономическая история, свидетельствуют – причины кризисов не сводятся исключительно к негативным особенностям экономик тех или иных стран. По-видимому, эти особенности — дополнительные, а не определяющие факторы. Они не причины, а повод, своего рода легкий толчок для уже забравшихся к краю пропасти экономик.

Приведенная логика рассуждений подталкивает к выводу, что причины кризисов связаны с пробуксовкой, сбоями определенных рыночных механизмов и что сами кризисы не могут представлять собой явления, вызванные своеобразием национальных экономик, то есть не могут представлять идиосинкразические явления (idios – своеобразный, syncrasis – смешение).

Модель «асимметричности». Это модель асимметричности информации на финансовых рынках. Главная идея этой модели – финансовые кризисы возникают из-за обострения проблем ложного выбора и риска недобросовестного поведения. Само же обострение вызывается ростом процентных ставок, ростом неопределенности, падением цен на фондовом рынке и балансовым эффектом этого падения. В частности в большинстве своем финансовые кризисы в США начинались с резкого повышения ставок процента, умеренного падения цен на фондовом рынке и роста неопределенности в связи с банкротством известных финансовых и нефинансовых компаний.

Анатомия развертывания финансового кризиса при этом такова. Например, если рыночная ставка процента растет из-за увеличения спроса на кредит или из-за уменьшения предложения денег, то надежные заемщики не будут так активно запрашивать кредит, как это будут делать заемщики, характеризующиеся высоким риском. В результате и у кредиторов пропадет желание предоставлять ссуды.

Аналогичный результат вызывает и падение цен на фондовом рынке. Оно означает снижение размеров собственного капитала. Это приводит к ослаблению желания кредиторов выдавать ссуды, поскольку собственный капитал играет ту же роль, что и обеспечение. Защищенность кредиторов от последствий ложного выбора снижается, и они сокращают объемы кредитования.

Обострение проблем ложного выбора и риска недобросовестного поведения приводит к неспособности рынков обеспечить эффективное перемещение средств от кредиторов к заемщикам. В результате блокируется и вся экономическая деятельность.

В чем ограниченность данной модели? Возможно в том, что она объясняет не механизм запуска кризиса, а передаточный механизм от факторов, вызывающих кризис к деятельности экономических агентов, прежде всего финансовых институтов и корпораций. Почему же происходит рост процентных ставок, рост неопределенности, падение цен на фондовом рынке – все эти вопросы остаются за рамками данной модели. Поэтому, на наш взгляд, модель не имеет самостоятельного характера, и приводится к первой модели.

Модель эффекта глобализации. Главная идея этой модели – кризисы поражаются характерным для процессов глобализации свободным движение капиталов между странами. Капитал движется в экономики с относительно более высокой процентной ставкой и экспортно-ориентированные, где направляется не только в промышленный сектор, но и на фондовый рынок и рынок недвижимости. Именно эти процессы наблюдались в быстро растущих и развивающихся экономиках. Данное обстоятельство и определяет небывалую популярность данной модели в этой группе стран. В ней распространена точка зрения, что, финансовые кризисы имеют одну и ту же природу, а именно – политику глобализации и либерализации, которую проводит Международный валютный фонд.

В чем ограниченность данной модели? Она, на наш взгляд, так же не имеет самостоятельного характера, и приводиться к первой же модели. Аргументация та же – кризисы случались и в «доглобальную эру» и в относительно закрытых экономиках. Причины кризисов не в международных потоках капиталов, не в уровне открытости экономик тех или иных стран. Это, как и в предыдущем случае, дополнительные, но не определяющие факторы.

Эта часть рассуждений подталкивает к выводу, что причины кризисов находятся не вне, а внутри национальных экономик, что сами кризисы не могут представлять собой явления, вызванные внешними факторами, то есть не могут представлять экзогенные явления.

Но если кризисы не идиосинкратичны и не экзогенны, то причины кризисов должны отвечать требованиям универсальности и имманентности. Другими словами, во-первых, кризисы в любой стране обусловлены общими характеристиками рыночной системы, и, во-вторых, порождаться внутренней природой самих рыночных механизмов.

Такой подход к пониманию причин финансовых кризисов наиболее полно реализуется в альтернативных моделях финансовых кризисов.

3. Модель «смещения» риска

Модель «смещения» риска, как явствует из ее названия, построена на идее переноса риска от одного участника финансовых отношений к другому. Наиболее полно данная модель рассмотрена у Франклина Аллена (Franklin Allen). В вербальном окаймлении данная модель может быть представлена следующими положениями.

Первое. В рыночной экономике инвестор имеет возможность занять средства для приобретения финансовых активов.
Второе. Реализуя эту возможность инвестор сохраняет право на доход, но переносит риск убытков на кредитора.
Третье. Перенос риска делает рисковые активы в инвестиционном отношении более привлекательными, что и вызывает явление «пузыря».

В аналитическом плане в рамках данной модели развертывание механизма кризиса может быть представлено следующим образом.

Представим, что у нас есть два актива – безрисковый (А) и рисковый (В) и две даты t =1 и 2.
От каждого доллара, вложенного в безрисковый актив (например, в долговые инструменты правительства) в момент t =1, ожидается результат (ER – Expected Return) равный $1,25 в момент времени t = 2.

Вложения же в рисковый актив (недвижимость, акции) характеризуются неопределенностью результатов. Неопределенность выражается в вероятности (p). Вероятность для однодолларовой инвестиции в этот рисковый актив такова: p = 0,3 для ER = 6 и p = 0,7 для ER = 1. Таким образом, ожидаемый результат (ER) от вложений в актив будет равен ER = 6*0,3 + 1*0,7 = 2,5.

Какой будет цена рискового актива, если цену безрискового актива принять за один доллар? Для ответа на этот вопрос учтем допущения стандартной модели цены активов. Таких допущений два. Первое – инвесторы используют собственные деньги. От этого допущения мы в дальнейшем освободимся. Второе – инвесторы ведут себя рационально – они являются риск нейтральными, то есть одинаково согласны на рост риска при росте ожидаемых доходов. Из второго допущения вытекает, что отношение результата к затратам, то есть к цене актива, не зависит от уровня риска и должна выравниваться для разных активов. В нашем случае выравнивание (равновесие) достигается, когда цена рискового актива будет в два раза выше цены безрискового, поскольку от рискового актива ожидается в раза более высокий результат. Таким образом, цена рискового актива составит $2.

Поскольку эта цена была достигнута в условиях использования только собственных средств и риск нейтральности, то она является базовой или фундаментальной.

Освобождаемся от первого допущения. Инвестор использует заемные средства. Условия займа – 8%, то есть если занят $1, то кредитору нужно вернуть $1,08.
Инвестируем занятый дополнительно один доллар в безрисковый актив, и после получения результата $1,25 расплачиваемся с кредитором: 1,25 – 1,08 = 0,17. Это предельный, маржинальный доход от приобретений одно долларового безрискового актива.
Инвестируем занятый дополнительный один доллар в рисковый актив. Его цена $2 и поэтому мы приобретем только 0,5 актива в стоимостном выражении.

Если ожидаемый доход равен $6 в 30% случаев, то получим после расплаты с кредитором 0,3(0,5*6 – 1,08) = 0,576.
Если ожидаемый доход равен $1 в 70% случаев, то получим после расплаты с кредитором 0,7(0,5*1 – 1,08) = отрицательный результат. Это означает что весь инвестиционный результат (0,35), уйдет на расплату с кредитором, а сам инвестор в данной ситуации ничего не получит.

Таким образом, использование заемных средств повышает инвестиционную привлекательность рискового актива. Ожидаемые от него доходы $0,576 больше $0.17 ожидаемых от безрискового актива на 0,406. При покупке безрискового актива инвестор получает $0,17, кредитор $1,08. При покупке же рискового актива инвестор получает $0,576. Кредитор получает 0,3*1.08 + 0,7*1*0,5 = 0,674. Насколько 1.08 безрискового актива больше 0,674 рискового? Ровно на 0.406.

Какой экономический смысл данной величины? Она показывает, что риск дефолта в условиях использования заемных средств делает возможным смещение дохода равного 0,406 от кредитора к инвестору. Эта переходящая «трансфертная» часть дохода от инвестиций в рисковый актив повышает инвестиционную привлекательность актива и сказывается на его цене.

Рассчитаем, какой будет равновесная цена рискового актива в данной инвестиционной ситуации. Она должна быть такой, чтобы доход на 1 инвестиций был бы равен для рискового и безрискового актива, то есть 0,3 ( — 1.08) + 0,7*0 = 1,25 – 1,08 = 0,17. Цена рискового актива из этого уравнения равна 3,643.

Как видно, цена рискового актива в случае использования заемных средств поднимается с 2 до 3,643. Возникает пузырь, представляющий собой разницу между фактической равновесной ценой актива и фундаментальной ценой, которая устанавливается в случае отсутствия заемных отношений. В данном случае эта разница равна 3,643 – 2 = 1,643.

От чего зависит величина пузыря? Из приведенной формулы следует, что от уровня риска.

В исходном положении вероятность для однодолларовой инвестиции в рисковый актив: p = 0,3 для ER = 6 и p = 0,7 для ER = 1. Ожидаемый результат (ER) от вложений в актив был равен ER = 6*0,3 + 1*0,7 = 2,5. Теперь представим, что p = 0,3 для ER = 8,33 и p = 0,7 для ER = 0. Ожидаемый результат тот же: ER = 8,33*0,3 + 0*0,7 = 2,5. Но в случае использования заемных фондов для инвестиций на тех же, что и в предыдущем примере условиях, цена рискового актива будет выше, чем 3,643. Это вытекает из того, что 0,3 ( — 1.08) + 0,7*0 = 1,25 – 1,08 = 0,17. Откуда цена рискового актива равна 5,06. Размеры пузыря увеличились. Кто же несет издержки, связанные с риском этого увеличения?

Издержки несут вкладчики. Рассмотрим в чем, и как это выражается.

В наших рассуждениях мы исходили из того, что инвесторы риск нейтральны и индифферентны по отношению к рисковым и безрисковым активам. Представим для целей иллюстрации упрощенную ситуацию, что половина занятых средств инвестируется в рисковые, а оставшаяся половина — в безрисковые активы.

Тогда банк, выдавший кредиты на условиях, которые мы в начале ввели, получит 0,5*(0,3*1.08 +0,7*1) + 0,5*1,08 = 1,052. Если этот результат получен в конкурентной среде, то он будет выплачен вкладчикам банка. От чего же зависят размеры выплаты? В том числе и от того, сегментированы ли рынки. Другими словами – вкладчики и банки не должны иметь доступ к активам, которые приобретают инвесторы. Потому что если бы такой сегментации не было бы, то вкладчики сами бы предпочли инвестировать в безопасные активы, чем класть деньги на депозиты или занимать их инвесторам. От чего же зависит характер и масштабы сегментации? Прежде всего, от типа самой экономики – ресурсной, с традиционными отраслями или новой экономики, основанной на знании.

4. Выводы для ресурсной экономики

Для ресурсной экономики характерно сырьевое производство. Его определяют добывающи отрасли и обрабатывающие, в которых производится первичная обработка сырья. Инновационно активных предприятий в этом секторе экономики, по мнению вице-президента РАН Н.Лавероева, всего 2-3%, то есть меньше чем в любом другом (например, в пищевой промышленности –34%).

Другая отличительная черта ресурсных экономики – известная и давно сложившаяся стратегия предпринимательства. В таких экономиках, по мнению Аллена (1999) и Гале (2000), более устойчивый экономический рост с антикризисным вектором достигается в финансовой системе банковско-ориентированного типа. Можно сказать и так – финансирование сырьевого сектора экономики будет более эффективным и кризисно устойчивым через банковскую систему.

Финансовая структура ресурсной экономики кардинально отличается от структуры технологически продвинутых информационных экономик, в которых стратегия бизнеса не является известной и разработанной. Более эффективное и антикризисное развитие новых экономик предполагает опору на фондовые рынки.

Рейтинг брокеров 2020:
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Обучение торговле бинарными опционами в 2020 году
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: